Nous l’annoncions le 1er janvier, depuis le 7 mars c’est chose faite: moins de trois mois après avoir mis fin à son programme de Quantitative Easing, la Banque Centrale Européenne remet ça. Bien sûr Mario Draghi ne parle pas d’un nouveau QE, l’aveu d’échec serait trop flagrant. Mais c’est tout comme, avec son programme TLTRO-III. Quelle est la différence avec le prédécesseur du QE, les Long Term Refinancing Operations de 2012? Le fait que les TLTRO sont Targeted. C’est sûr, ça change tout. Prêts massifs, à long terme, au taux d’intérêt imbattable de 0%, les TLTRO sont censés encourager les banques européennes à prêter davantage. Leur série III, après celles de 2014 et de 2016, sera menée de septembre 2019 (un mois avant la fin du mandat de Draghi) à mars 2021. Passer harmonieusement le relais de la politique monétaire européenne au prochain président de la BCE en préservant des conditions de crédit favorables, voilà pour la théorie. Pour la pratique, suite aux annonces de Draghi la monnaie unique a dévissé face au dollar, 1,12$ pour un 1€. La faute au ralentissement de la croissance et à la contraction de l’inflation selon la BCE, qui a revu ses prévisions pour 2019 à la baisse: croissance à 1,1% contre 1,7%, inflation à 1,2% contre 1,6%. Tant que la croissance reste un tant soit peu positive, la BCE peut imprimer du papier-monnaie et agréger de la masse monétaire immatérielle sans conséquences négatives. Mais dans la spirale de la dette, l’Union Européenne pourra-t-elle nier l’aggravation de ses déficits?
«Incomes policy alone as a way to abate inflation caused by excessive money supply is like trying to stop water coming out of a leaky hose without turning off the tap.»
Keith Joseph – 5 September 1974
«Une politique de revenus comme seul moyen pour abaisser une inflation causée par un apport excessif de monnaie c’est comme essayer d’arrêter l’eau de sortir d’un tuyau percé sans fermer le robinet.»
Keith Joseph – 5 septembre 1974
D’après l’Eurobaromètre 2018, 64% de sondés à l’échelle de la zone euro considèrent l’euro bénéfique à leur pays respectif. Le gros de l’ardoise de l’emprunt sera-t-il pour les milléniaux et leurs cadets?
Quelques % vont-ils fluctuer?
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